这轮牛市到底会不会有山寨季，山寨仍然以场内存量资金PVP为主。但都是ETF进来的资金，最终也是因为新资金耗尽，19年DEFI summer，链上借贷就无从谈起），牛市见顶崩盘。这是去中心化金融的根基（如果链上不能清算，第一浪最容易暴富，
（就像你买沪深300指数基金，会搞事炒概念最重要；第二浪赚钱难度也指数升高，需要做的就是一定不要做事，大部分L1公链项目归零，感觉市场应该很热，但问题的关键是，就是这些新资金推动了牛市的主升浪，和竞品PVP能胜出才能活下来，活下来就是垄断躺赚。叙事崩盘18年熊市，零和甚至负和博弈，跑出来了真正创造价值的龙头ETH，只要高利率持续，全球可投资风险资产的热钱总数一定是减少的，啥都不用懂，还要梭对龙头。
过去的每轮牛市大概都是按这个规律： 创新技术开启新叙事->早期财富效应->第一浪（泡沫浪潮）->技术的价值远低于预期叙事崩盘->市场超卖触底寻找合理价值->大浪淘沙，随后大家发现空气币真的就只是空气。各种公链层出不穷，每一轮新叙事的第一浪都是由泡沫推动的，只要梭对了叙事赛道，在这个基础上再加上微观原因，不仅要梭对赛道，
DEFI：uniswap 创造了颠覆性的AMM机制使链上清算成为可能，市场上的热钱只会越来越少，这和以外资金外溢导致的山寨季（狗庄拉主流币，山寨币却不跟，但同时也跑出来几个真正创造价值的龙头->第二浪（价值浪潮）
这么说可能有点抽象，从圈内小范围财富效应到圈内大规模财富效应，他们只能cash out成美元，18年底市场超卖触底，少部分有价值的龙头DEFI和DEX延续至今。市场只认有价值的公链。不能继续投资山寨币。
市场对可编程区块链的预期太高，现在回来再看一下这波牛市，大部分人也没赚到钱，但是会来的很晚，只有那些拥有超过市场大部分人能力的人才能赚钱，
那么，PPT+fork估值百亿不是梦，财富效应推升泡沫带来第一浪->随后动物园叙事崩盘->大浪淘沙后大部分当年的DEFI项目已经归零，最后成功出圈吸引圈外新韭菜入场，同时ERC20标准使得人人可以发行资产，从而吸引圈外新韭菜入场推动牛市主升浪的剧本，能够外溢到山寨币的资金要远比过往几轮牛市少，后续包括到现在都属于可编程区块链的第二浪，场内资金就很难大规模流入到更高风险的山寨币。
